Yazın büyük kurumsal Bitcoin arazi gaspı önemli ölçüde azaldı ve en son dijital varlık hazinesi (DAT) hisseleri, akşamdan kalma durumunu gösteriyor.
Bir zamanlar sıcak olan Bitcoin hazine hisselerinin çoğu, artık ellerinde bulundurdukları kripto zulasının değerinin altında işlem görüyor ve şirketleri basit bir “satın al ve tut” yaklaşımının ötesine geçmeye ve bunun yerine bilançolarındaki BTC’nin orada öylece durmaktan daha fazlasını yapması gerekip gerekmediği konusunda daha fazla düşünmeye zorluyor.
Bitcoin’i üretken bir varlığa dönüştürmeyi amaçlayan Function firmasının kurucusu Thomas Chen, “Birikimden yönetime geçiyoruz” dedi. “Sorun bugün kimin bitcoin satın aldığı değil, kimin bunu hazine düzeyinde bir varlık gibi yönetebileceğidir” dedi.
HODL’un ötesinde BTC hazine stratejileri
Danışmanlık firması BlockSpaceForce’un yönetici ortağı Spencer Yang, müşterilerinin duyarlılığında da benzer bir değişim görüyor. Bu yılın başında BTC’ye akın eden şirketler, büyük ölçüde arkalarındaki heyecan aşamasıyla birlikte, tahsisi bir pazarlama kampanyasından çok bir mali politika gibi göstermenin yollarını arıyor.
Yang, CoinDesk’e şöyle konuştu: “Şirket hazinelerinin Bitcoin’lerini aktif olarak kullanmaya henüz başlamadıklarını ancak farklılaşmak istiyorlarsa bu dikkate almaları gereken bir şey.”
Chen, üç temel dayanağa sahip potansiyel bir BTC hazine dağıtım stratejisinin ana hatlarını çizdi: ihtiyatlı getiri elde eden bir dilim varlık, %20-30’luk düşüşlere karşı korunan diğer bir bölüm ve riskleri çeşitlendirerek boyut ve riske ilişkin sıkı sınırlamalar.
- Muhafazakar verim: Yalnızca net yeniden ipotek kuralları ve teminat ayrımı olan düşük riskli kanalları kullanın. Ruh hali tarafından değil, politika tarafından belirlenen muhafazakar kredi-değer eşiklerinde basit temel yakalamayı veya aşırı teminatlandırılmış borç vermeyi düşünün. Şeffaf kaldıraca dayalı çift haneli APY’leri kovalamaktan kaçının.
- Olumsuz çitler: Pozisyon limitleri, tenor kısıtlamaları ve onay iş akışları ile türev kullanımına (satımlar veya yakalar gibi) önceden yetki verin. Amaç, kısa vadeli yön konusunda spekülasyon yapmak değil, oynaklığı yumuşatmak ve faaliyet alanını korumaktır.
- Karşı taraf çeşitlendirmesi: Riskin saklamacılar ve likidite sağlayıcılar arasında bölünmesi; devam eden kredi ve operasyonel durum tespitini yürütmek; ve tek nokta hatalarını önlemek için karşı taraf başına sınırlamalar.
Spencer, dağıtım için boyutun önemli olduğunu söyledi.
Daha büyük hazine tahvillerinin daha iyi şartlar üzerinde pazarlık yapabileceğini ve özel risk ekiplerini haklı çıkarabileceğini söyledi. Bu arada, küçük firmaların BTC’lerinin çoğunu atıl tutmaları gerekebileceğini ve sıkı politika sınırları altında yalnızca küçük bir kısmı konuşlandırmaları gerekebileceğini de sözlerine ekledi.
NAV’ı savunmak için BTC satmak ‘akıllı’ olabilir
DAT hisse senetleri temel net varlık değerinin altına düşerken ve NAV indirimleri genişledikçe, bir strateji de yeniden masaya yatırılıyor: Ödenmemiş hisseleri geri satın almak için bir miktar BTC satmak.
Yang, bunun çoğunlukla yüksek indirimle satılan araçlar için “akıllı bir strateji” olabileceğini, hissedarlara yönetimin sadece brüt varlıklar üzerinden ücret toplamakla yetinmediğini göstermenin bir yolu olabileceğini söyledi.
Yang, “Bir DAT, piyasa NAV’ını savunmak için temel varlıkları satmaya istekli olduğunda, bu inanç gösterir” dedi. “Güven bulaşıcıdır. Yatırımcılar liderliğin değeri koruyacağına güvendiklerinde, alıcılar devreye girdiğinde indirim genellikle kapanır.”
Yang, yine de bazı yöneticilerin direnebileceğini çünkü varlıkların azaltılmasının ücretlerin düşürülmesi anlamına geldiğini, bu durumun güveni zedeleyebileceğini ve yatırımcıları daha disiplinli alternatifler aramaya yöneltebileceğini savundu.
HODL sahası henüz ölmedi ama artık yeterli değil.
Pek çok DAT’ın kendi bitcoin değerinin altında işlem gördüğü bir piyasada, BTC’yi kaldıraçlı bir deneye dönüştürmeden nasıl verimli bir rezerv haline getirebileceklerini bulan firmalar, kalıcı olacak firmalar olabilir.
kaynak: Krisztian Sandor, https://www.coindesk.com/business/2025/11/14/bitcoin-treasuries-to-move-beyond-hodl-to-yield-hedging-and-share-buybacks-as-nav-discount-bites
