Bitcoin kredileri geri döndü, ancak Rehypothecation hala devam ediyor

Bitcoin kredi verenler, daha sıkı kontrollerin ve daha net risk yönetiminin, selefleri santigrat ve blockfi’nin çöküşüyle ​​perili bir sektöre olan güveni yeniden inşa edebileceğine bahse giriyor.

Önceki döngünün büyük bitcoin borç verenleri döndükten sonra patladı Sakinleştirilmiş kredilere kullanıcı yatakları. Ne zaman bitcoin (BTC) Fiyatlar düştü ve likidite kurudu, milyarlarca müşteri fonları donduruldu veya gitti.

Ancak bu patlamalar, kripto destekli kredilerin tasarım tarafından mahkum edildiğini kanıtlamıyor. Başarısızlıklar büyük ölçüde modelin kendisinden ziyade zayıf risk yönetiminin sonucuydu. Coinmarketcap araştırma başkanı Alice Liu’ya göre, bazı platformlar aşırı taciz etme gibi doğru adımları atıyor.

Cointelegraph’a verdiği demeçte, “Daha iyi şeffaflık ve üçüncü taraf velayet, Celsius gibi opak modellere kıyasla karşı taraf riskini azaltmaya yardımcı oluyor” dedi.

Ama bazı terim sayfaları şimdi söz verse bile Rehypothecation yok Ve daha düşük kredi-değer (LTV) oranları, Bitcoin’deki ani bir fiyat salınımı yine de kredi modelleri stres altına sokabilir.

Bitcoin kredileri santigrat dönem modellerinden gelişiyor

Blockfi ve Celsius gibi kredi verenlerin çöküşü, erken kripto kredi verenlerin riski yönetmesinde kusurları tanıttı. Modelleri, müşterilere varlıklarının nasıl yönetildiğine dair çok az fikir veren opak bir yapıya sarılmış rehypothecation, zayıf likidite yönetimi ve ovalli bahislere dayanıyordu.

Rehypothecation, brokerlerin kendi ticaretleri için müşteri teminatını yeniden kullandıkları geleneksel finansmandan ödünç alınan bir uygulamadır. Ortak ve düzenlenmiş bir stratejidir, ancak genellikle katı rezerv gereksinimleri olan müşterilere sınırlıdır ve açıklanır.

Celsius ve Blockfi gibi platformlar rutin olarak Yeniden kullanılan müşteri yataklarıgenellikle sermaye tamponlarının veya düzenleyici sınırların açık bir şekilde açıklanması olmadan, kullanıcıları karşı taraf ve likidite risklerine maruz bırakır. Temel fark, santigratın Perakende yatırımcılara agresif bir şekilde pazarlandıBlockfi daha güçlü bir kurumsal ayak izi vardı. Blockfi’nin şu anda bankalı kripto değişimi FTX ve kardeş şirketi Alameda Research ile ilişkisi tıpkı toksik gibi.

İlgili: Bitcoin Knots Kazanıyor: Bir zincir bölünmüş BTC fiyatını öldürecek mi?

Liu’ya göre, mevcut döngüdeki kredi piyasası olgun yatırımcılardan ve daha az “perakende degens” den oluşuyor. Bu, Bitcoin-Collateralize Krediler için kilitlenen fonların daha uzun vadeli sahipler, kurumsal hazineler ve kurumsal fonlar olduğu anlamına gelir.

Liu, “Motivasyonları artık likidite erişimi, vergi optimizasyonu veya çeşitlendirme, çiftçilik vermeyecek şekilde odaklanıyor” dedi. “Bu, ürünlerin daha iyi şartlarda rekabet etme baskısını azalttı; bunun yerine, güvenlik ve risk değerlendirmesi kullanıcılar tarafından ürün değerlendirmesinin ön saflarına yerleştirildi.”

Rehypothecation hala Celsius tarafından yakılan birçok kripto kullanıcısından endişe ediyor. Platformlar gibi Çarpmak – Bitcoin Maksimalist Jack Mallers tarafından yönetilir – Müşteri Bitcoin’i asla rehypotectate olmayacağına söz vermezken, modelin nasıl çalıştığını ve daha fazla şeffaflık yoluyla borçlanma maliyetlerini nasıl düşürmeye yardımcı olduğunu açıklamak için adımlar attı.

“Bazı oyuncular hala BTC’yi yeniden düzenlemektedir, yani başka bir yerde teminatsız krediler için teminatı yeniden kullanıyorlar. Bu aslında 2021-2022’de gördüğümüz aynı“ Kara Kutu ”modeli,” dedi Wojtek Pawlowski, CEO ve CEO ve kurucu ortağı.

“Yani, sağlıklı veya riskli olsun, gerçek yapıya ve ne kadar şeffaf olduğuna bağlıdır.”

Bitcoin destekli krediler bir geri dönüş sahneliyor

Kripto-collateralize borç veren şirketler, birkaç yıl önce kripto’nun en büyük yükselen yıldızları arasındaydı. Galaxy Research, kombine kredi kitabının 2022’nin ilk çeyreğinde 34,8 milyar dolar olarak zirve yaptığını tahmin ediyor.

Ancak o yılın ikinci çeyreğinde, Terra Stablecoin kazası sektör genelinde bir dizi iflas tetikledi. Blockfi, Celsius ve Voyager Digital gibi büyük borç verenler felakete yakalandı.

Borç kitabı büyüklüğü 6,4 milyar dolara düştü, bu da ihtişam günlerinden% 82 düşüştü. Galaxy Research, 2025’in ilk çeyreğinin sonunda% 9.24 çeyrek büyümesini temsil eden, Bitcoin borç verme modeli bir kez daha çekiş kazanıyor ve 2025’in ilk çeyreğinin sonundan itibaren 13.51 milyar dolarlık açık sefi ödünç alıyor.

Bugünün borç verme modelleri, LTV oranlarını düşürme ve rehipotekasyon konusunda net rehberlik gibi gelişmiş risk kontrolleri benimsemiştir. Bununla birlikte, temel bir yapısal risk, tüm modelin bitcoin gibi uçucu bir varlığa bağlı olmasıdır.

Celsius ve Blockfi gibi borç verenlerin iş modelleri zaten kırılgandı, ancak Bitcoin fiyatları düştüğünde çatlakları tam bir krize girmeye başladı.

İlgili: ABD Ev Mortgage Regülatörü, konut krizinde bitcoin

Modern kredi verenler, aşırı katlanizasyon ve daha katı marj uygulamalarını kullanarak bu sorunların çoğunu ele almıştır. Ancak muhafazakar LTV’ler bile keskin gerilemelerde hızla çözülebilir.

“BTC, platformun aktif olarak olmasına rağmen% 20 fiyat düşüşünün hala kitlesel tasfiyelere neden olabileceği değişken kalır [monitoring] LTV ve [enforcing] Gerçek zamanlı marj çağrıları. Platformlar teminatını verim stratejilerine (Rehypothecation, DEFI verim çiftçiliği, vb.) Yeniden paketlerse, risk geri döner ”dedi.

Güvenli Bitcoin borç verme modelleri kurşun geçirmez değildir

Bitcoin’in oynaklığı ilk yıllarına kıyasla stabilize olmuştur, ancak keskin günlük salınımlara eğilimlidir.

Coingecko’ya göre, 2025’in başlarında Bitcoin, küresel ticaret gerginlikleri arasında sık sık% 5 hareket etti, Mart ayında 77.000 dolara bile düştü.

“[Bitcoin-backed loans] daha güvenli, ancak kurşun geçirmez değil, ”Tokenize edilmiş yatırım şirketi Savea’nın kurucu ortağı ve CEO’su Sam Mudie, Cointelegraph’a“ Daha düşük kaldıraç, halka açık kanıtı ve bazı durumlarda gerçek bankacılık lisansları gerçek iyileştirmelerdir ”dedi.

Mudie, şimdi Rehypothecation’ı yasaklayan daha düşük LTV oranları ve terim sayfalarında bile, kripto kredi verenlerin değeri bir gecede% 5 düşebilen tek varlıklı bir teminat havuzu ile çalıştığı konusunda uyardı.

Bitcoin kredileri yeni finansal kullanım durumlarının kilidini açıyor. Cointelegraph olarak bildirilmiş 15 Haziran’da Bitcoin-collateralize krediler, kullanıcıların varlıklarını satmadan likiditeye dokunmalarına izin vererek sermaye kazancı vergilerinden kaçınmalarına ve hatta emlak piyasasına erişmelerine yardımcı oluyor.

Ancak bitcoin safları dikkatli kalır. Bu kullanım durumları genellikle yeni risk katmanları getirerek geleneksel finansal aracıları ve yasal sistemleri içerir.

“Bir ev satın almak için Bitcoin kullanmak harika bir başlık. Ancak, [Bitcoiners] Ayrıca, sadece akıllı sözleşmeler değil, birçok eski sistemden geçtiğinde mülk fırsatlarını da biliyorlar ”dedi.

Bunun yerine, Mudie daha fazla kripto-native kredi modelleri öngörüyor: paylaşılan çok hassas cüzdanlar, halka açık onchain görünürlüğü, teminat yeniden kullanımı için zor sınırlar ve fiyatlar düştüğünde otomatik marj çağrıları. Platformların, teminat değerinin sadece% 40’ına kadar borç vererek kullanıcıları daha da koruyabileceğini de sözlerine ekledi.

Şimdilik, Bitcoin destekli borç verme, daha sıkı kontroller tarafından yönlendirilen temkinli bir canlanma ve ilk dalgasını düşüren riskleri daha güçlü bir şekilde kavramaktadır. Ancak kökte oynaklık çözülene kadar, en güvenli görünümlü modeller bile alçakgönüllü kalmalıdır.

Dergi: Genius Yasası bir meta stablecoin için kapıyı yeniden açar, ancak işe yarayacak mı?