Bitcoin perakende nereye gitti? Zincirden Bak

Kilit çıkarımlar:

• Onchain metrikleri, perakende yatırımcıların uykuda olduğunu, ancak ETFS’nin AUM’unun büyüyor

• Perakende yatırımcılar, spot bitcoin ETF hisselerinin çoğunluğuna sahiptir – ya da kendi adına hareket eden yatırım danışmanları ve finansal riskten korunma fonları aracılığıyla.

• Doğrudan perakende yatırımcı talebi uykuda olabilir, ancak özellikle kendi kendine hakim olmaya devam eden ABD dışında ölü olmayabilir.

Bitcoin’in (BTC) daha yüksek hareket edemeyeceği konusunda yaygın bir varsayım var çünkü perakende yatırımcı Talep kuruyor. Onchain verileri bu anlatıyı destekliyor gibi görünüyor: küçük cüzdan aktivitesi çok yılın en düşük seviyesindedir. Ama bu gerçekten tam resim mi?

Belki de perakende hala burada, sadece baktığımız yer değil. Bu döngü, perakende talebinin büyük bir kısmı Tradfi raylarından akıyor olabilir: Spot ETF’ler, emeklilik fonları ve aracılık hesapları. ETF’ler perakende olarak sayılırsa, Bitcoin pazarının nasıl anlaşıldığını değiştirebilir.

Bitcoin ETF’leri kim satın alıyor?

Ocak 2024’te ABD’de Spot Bitcoin ETFS’nin piyasaya sürülmesinden bu yana, Bitcoin, teknik güven ya da kendini yönetme isteksizliği nedeniyle asla doğrudan tutamayan müşterilerin portföylerine girdi.

Kurumlar ayrıca düzenleyici netlikleri ve muhasebe kolaylığı için ETF’ler satın alırlar. Bunlar arasında, yatırım danışmanları ve finansal riskten korunma fonları, hem perakende hem de kurumsal müşteriler adına bitcoin maruziyetini yöneten en büyük ETF sahipleridir. Bankalar, sigorta şirketleri ve emeklilik fonları da sadece BTC’yi tutmakla kalmayıp, müşterilerine de maruz kalma sunuyor.

Toplu olarak, ETF hissedarları artık Bitcoin’de yaklaşık 135 milyar dolar var.

Bloomberg analistine göre Eric BalchunasYatırım danışmanları, 13F dosyalarıyla bildirilen 21 milyar dolarlık varlıkların yaklaşık yarısını oluşturmaktadır; bu, şimdi tüm ETF holdinglerinin yaklaşık% 20’sini temsil eden toplam ETF maruziyetinin büyüyen bir alt kümesi. Hedge fonları 6,9 milyar dolarlık ETF hisseleri (yaklaşık 83.934 BTC), ardından aracılık ve holding şirketleri izler.

Coinshares rapor Renk ekler: Goldman Sachs, 1,8 milyar dolar yatırımla finansal danışmanlar arasında liderlik ederken, Millennium Management 1.6 milyar dolar ile hedge fonlarının üstünde yer alıyor.

ETF’ler de bir bakıma perakende

Küçük bir perakende cüzdan istifleme SAT’larının tanıdık görüntüsünün aksine, ETF akışlarını tamamen kurumsal olarak kategorize etmek caziptir. Bu lenste, evet – doğrudan perakende talebi ortadan kayboldu.

Bitwise’ın araştırma başkanı André Dragosch, Cointelegraph’a söyledi.

“Perakende, hesaplamalarımıza dayanarak 2025’te Bitcoin’in ana distribütörü oldu. Bu arada, hem kamu şirketleri hem de Fonlar ve ETP’ler 2025’te Bitcoin için en büyük talep kaynağı oldu.”

Ancak Dragosch bunu ekledi

“Perakende katılımının ETPS/ETF’ler aracılığıyla da yoğun olarak ifade edildiği kesinlikle doğrudur, çünkü bu yatırım araçları yoğun bir şekilde perakende hakim olmaya devam etmektedir. Bu, ABD’deki ABD’deki perakende yatırımcıların yüzdesinin%75’e yakın olduğunu gösteren en son 13F dosyalarında belirgindir.”

Dolayısıyla, bir BTC ETF paylaşımının son sahibi bir perakende müşteri ise, onchain verilerinin nasıl yorumlandığını yeniden düşünmenin zamanı gelmiş olabilir. Bu, Bitcoin pazarının yeni gerçekliği olabilir: Yeni perakende talebi, Bitcoin’i kendi kendine bir cüzdan değil, bir aracılık hesabında tutmayı tercih ediyor. Bitcoin’in orijinal ahlakına antitetik olsa da, bu yaklaşım yine de yatırım tezine inanan birçok kişiye hitap ediyor.

Spot ETF’lerin patlayıcı başarısı, Onchain’e kaydolmasa bile perakende ilginin kanıtıdır. BlackRock’un iShares Bitcoin Trust (IBIT), amiral gemisi S&P 500 ETF’den (IVV) daha fazla gelir elde etti. Bloomberg—Bir bir niş fenomeni.

İlgili: Neden Bitcoin Fiyat Break Break Olay olamaz? BTC analistleri açıklıyor

Bitcoin neden yeni zirvelere ulaşamıyor?

Yine de ETF talebiyle bile, Bitcoin’in fiyatı baskı altında.

Kriptokant gibi grafik Ocak 2025’te Bitcoin’in görünür talebi yaklaşık 1.6 milyon dolar civarında, kombine ETF ve strateji girişlerini iki katına çıkardı. Bugün, ETF sabit akarken, bu rakam olumsuz bölgeye döndü ve 857.000 dolara daldı.

Başka bir deyişle, mevcut girişler – ETF’lerle bile – devam eden çıkışları dengelemek için yeterli değildir. Piyasanın büyük bir katalizöre ihtiyacı olabilir, örneğin Faiz oranı kesintileritalebi yeniden canlandırmak. Böyle bir tetikleyici, öncelikle Bitcoin ekosisteminde giderek daha merkezi bir rol oynayan kurumlara ve müşterilerine fayda sağlayacaktır.

Fransız Kripto Exchange Paymium strateji direktörü Alexandre Stachtchenko bu değişimi kabul ediyor:

“Sonunda, perakende Tradfi raylarından geçmek zorunda kalacak, bu benim uzun süredir devam eden inancım.”

Ancak bunun doğrudan perakende talebinin yok olacağı anlamına gelmediğini açıklıyor. Daha zengin ABD’li yatırımcılar Blackrock ve akranları aracılığıyla maruz kalmayı tercih edebilirken, Nijerya veya Arjantin gibi yerlerdeki perakende katılımcılar muhtemelen BTC’yi doğrudan satın almaya ve tutmaya devam edecektir.

Bu yüzden belki de doğrudan perakende talebi ortadan kalkmadı – sadece sessizleşti. Ve doğru koşullarda, yine de yeniden ortaya çıkabilir.

Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve yasal veya yatırım tavsiyesi olarak kabul edilmemeli ve alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve görüşler yazarın yalnızdır ve Cointelegraph’ın görüşlerini ve görüşlerini yansıtmaz veya temsil etmez.