Bitcoin olarak Boğalar umutlarını ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerinin tahvil getirileri ve dolarda kalıcı bir düşüşe yol açacağına bağlarken, tahvil piyasasından gelen sinyaller farklı bir hikaye anlatıyor.
Fed’in 10 Aralık’ta faiz oranlarını 25 baz puan indirerek %3,5-%3,75 aralığına çekmesi ve geçen yılın Eylül ayında başlayan sözde gevşeme döngüsünü sürdürmesi bekleniyor. Goldman Sachs’ın da aralarında bulunduğu birçok yatırım bankası faiz oranlarının gelecek yıl %3’e düşmesini bekliyor.
Faiz oranlarında beklenen bir düşüş genellikle Hazine bonosu getirileri üzerinde baskı oluşturuyor ve dolar endeksini zayıflatıyor; her ikisi de kripto para birimleri de dahil olmak üzere finansal piyasalarda artan risk alımını destekliyor. Ama bu son zamanlarda olmuyor.
10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi tanıdık aralıklarda %4’ün üzerinde seyretmeye devam ediyor. Üstelik Fed’in Eylül 2024 ortasındaki ilk faiz indiriminden bu yana 50 baz puan arttı.
Hazine tahvili getirilerindeki yapışkanlık muhtemelen süregelen mali borç kaygılarından ve bol tahvil arzından kaynaklanıyor ve yapışkan enflasyona ilişkin süregelen endişeler de buna ekleniyor. Bu yukarı yönlü baskıya, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) faiz artırımına ilişkin yenilenen beklentiler ve Japon Devlet Tahvili (JGB) getirilerindeki yükselişin devam etmesi de ekleniyor.
2010’lar boyunca ve COVİD sırasında görülen ultra düşük JGB getirileri, küresel olarak aşağı yönlü baskı uygulayarak birçok gelişmiş ekonomide borçlanma maliyetlerinin bastırılmasına yardımcı oldu.
Dolar endeksi de faiz indirimi beklentilerine karşı daha az duyarlı hale geldi; bu durum, bu gevşeme sinyallerinin tamamen fiyatlandığı piyasa dinamiklerindeki değişimi yansıtıyor. Ek olarak, ABD ekonomisinin göreceli sağlamlığı muhtemelen doları destekliyor ve daha gevşek para politikası umutlarına rağmen ciddi düşüşleri engelliyor.
Bu yılın nisan ayında başlayan ve doların başlıca para birimleri karşısındaki değerini takip eden dolar endeksindeki düşüş eğilimi, Eylül ayında 96.000 civarında etkisini yitirdi. O zamandan bu yana endeks sıçradı ve 100.00 seviyesini birkaç kez vurdu.
Birlikte ele alındığında, tahvil getirilerindeki ve dolar endeksindeki esneklik piyasa davranışında bir değişime işaret ediyor. Güvercin Fed sinyallerinin getirileri ve doları düşürdüğü, Bitcoin gibi riskli varlıkları artırdığı eski, basit taktik artık geçerli olmayabilir. Dikkatli olun!
kaynak: Omkar Godbole, https://www.coindesk.com/markets/2025/12/02/attention-bitcoin-bulls-the-u-s-10-year-yield-isn-t-budging-despite-fed-rate-cut-hopes
