Matt Hougan: Kripto kışı sona eriyor olabilir, kurumsal akışlar Bitcoin’i istikrara kavuşturuyor ve Netlik Yasası bir boğa piyasasına yol açabilir

Temel Çıkarımlar

• Mevcut kripto kışı sona eriyor olabilir ve bu da potansiyel bir pazar toparlanmasının sinyalini veriyor olabilir.
• Bitcoin’in son performansı, Ocak 2025’ten bu yana devam eden kripto kışına paraleldir.
• Kurumsal yatırımlar, daha geniş kripto pazarının gerçek durumunu maskeledi.
• Bitcoin ve altcoinler arasındaki eşitsizlik, kripto kışının eşitsiz etkisini vurguluyor.
• Kurumsal akışlar Bitcoin fiyatlarında daha ciddi bir düşüşün önüne geçti.
• Perakende yatırımcısının tükenmesi piyasanın toparlanması için bir katalizör olabilir.
• Korku ve satış baskısı piyasanın dibinin göstergeleridir.
• Kurumsal ilgi güçlü olmaya devam ediyor ve mevcut piyasayı bir fırsat olarak görüyor.
• Piyasa muhtemelen dibe yaklaşıyor ve potansiyel olarak yükseliş eğilimi görülüyor.
• Kripto kışları sırasındaki tarihsel kalıplar genellikle olumsuz anlatılarda göz ardı ediliyor.
• Kripto paranın geleceği, önümüzdeki on yılda beklenen büyümeyle umut verici görünüyor.
• Açıklık Yasası’nın geçişi kripto için bir boğa piyasasını katalize edebilir.
• Kripto düzenlemelerinde teknik yönler değil siyasi dinamikler en önemli anlaşmazlık noktalarıdır.
• Stablecoin tartışmasındaki kutuplaşma, bunların finans alanında artan önemine işaret ediyor.

Konuk girişi

Matt Hougan, Bitwise Asset Management’ta Yatırım Direktörü olarak görev yapıyor. Coinbase gibi kripto hisse senetlerinin, Wall Street güveninin artmasıyla birlikte 2026’da daha geniş hisse senetlerinden daha iyi performans göstermeye hazır olduğunu tahmin etti. Hougan, Bitcoin’in kurumsal akışlarının zayıflayan perakende katılımından ve altcoinlerle mücadeleden kaynaklanan temel stresi maskelemesiyle kripto piyasasının gizli bir ayı aşamasının sonuna yaklaştığını savunuyor.

Kripto kışının sonu

• “Mevcut kripto kışı sona eriyor olabilir, bu da piyasada potansiyel bir iyileşmeye işaret ediyor.” – Matt Hougan
• Bitcoin’in performansı Ocak 2025’ten bu yana devam eden kripto kışının farkına varılarak anlaşılabilir.
• “Ocak ayından bu yana kripto kışındayız… gerçekten üç grup olduğunu görebilirsiniz; en üstteki grup Bitcoin eth ve xrp’dir.” – Matt Hougan
• Daha geniş kripto piyasası, Bitcoin’in istikrarına rağmen Ocak 2025’ten bu yana derin bir kış yaşıyor.
• “Ortalama bir kazanan yaklaşık on üç ay sürer… Sanırım sona başlangıçtan daha yakınız.” – Matt Hougan
• Kurumsal yatırımlar kripto pazarının gerçek durumunu maskeledi.
• “Kurumlar hala bu yaz pusundaydı ancak kripto paranın geri kalanı bu karanlık ve derin kışın içindeydi.” – Matt Hougan
• Bitcoin ve altcoinler arasındaki eşitsizlik, kripto kışının eşitsiz etkisini vurguluyor.

Bitcoin fiyatları üzerinde kurumsal etki

• Kurumsal akışlar, Bitcoin fiyatlarında daha büyük bir düşüşün önlenmesinde hayati önem taşıyor.
• “ETF’lerimiz olmasaydı, yani borçlarımız olmasaydı ve geçen yıl kurumlardan Bitcoin’e 75.000.000.000 dolarlık bir akış olmasaydı, fiyat 50 ya da 60 oranında düşerdi.” – Matt Hougan
• Perakende yatırımcısının tükenmesi piyasanın toparlanması için bir katalizör olabilir.
• “Kışlar yorgunluktan ölüyor… bu bir nevi klasik 2018 klasik 2022 tarzı kış ve iyileşmek için katalizör bulmanız gereken şey bu.” – Matt Hougan
• Korku ve satış baskısı piyasanın dibinin göstergeleridir.
• “Korku ve açgözlülük endeksinin bir kez daha düşük seviyeye indiğini gördüğünüzde, kaldıracın sistemden dışarı çıktığını ve insanların onu katlayıp başka şeylere yöneldiğini gördüğünüzde, bunlar aslında dibe yakın olan sinyaller oluyor.” – Matt Hougan
• Kurumsal ilgi güçlü olmaya devam ediyor ve mevcut piyasayı bir fırsat olarak görüyor.
• “Kurumsal ilgi hâlâ güçlü ve hâlâ orada… fırsatlara bakıyorlar… çoğu insan sıfırdan başlıyor ve tahsis etmek istiyordu.” – Matt Hougan

Piyasa duyarlılığı ve potansiyel toparlanma

• Piyasa muhtemelen dibe yaklaşıyor ve potansiyel olarak yükseliş eğilimi görülüyor.
• “Sanırım sona başlangıçtan çok daha yakınlar… Birkaç yıldır ilk kez yükseliş hissetmeye başlıyorum… Umarım daha da düşer çünkü daha fazlasını satın almak istiyorum.” – Matt Hougan
• Bitcoin hakkındaki olumsuz anlatılar genellikle kripto kışları sırasındaki tarihsel kalıpları gözden kaçırıyor.
• “Bitcoin’de olumsuz olan şeyler… bu son derece normal… kripto kazananlarda olan budur ve ona adım atan insanlar tarihsel olarak ödüllendirilmiştir.” – Matt Hougan
• Kripto paranın geleceği, önümüzdeki on yılda beklenen büyümeyle umut verici görünüyor.
• “Sanırım on yıllık, acı verici bir yükselişin içindeyiz ama tüm uzun vadeli eğilimler gerçekten iyi… tüm varlıklar tokenleştirildiğinde… stabilcoinler trilyonlarca dolar olduğunda… bu, kriptonun nerede olduğu konusunda oldukça iyi bir hikaye gibi.” – Matt Hougan
• Kripto endüstrisinin, başarısız olamayacak kadar büyük olmasını sağlamak için değerini göstermesi gerekiyor.
• “Bu sektörü başarısız olamayacak kadar büyütmek için üç yılımız var… ölmesi sistemik bir risk gibi olur.” – Matt Hougan

Düzenleme ve pazara etkisi

• Açıklık Yasası’nın geçişi kripto için bir boğa piyasasını katalize edebilir.
• “Birinci yol, kriptonun altındaki düzenleyici zemini sağlamlaştıran ve bence boğa piyasası için bir katalizör olan netlik yasasının makul bir versiyonunu geçirmektir.” – Matt Hougan
• Kripto düzenlemelerinde teknik yönler değil siyasi dinamikler en önemli anlaşmazlık noktalarıdır.
• “Bunun kelimenin tam anlamıyla etikle ilgili olduğunu düşünüyorum… Demokratlar, Trump’ın kripto endüstrisinin önemli bir parçası olmasına izin veren bir şeyi imzalamıyor.” – Matt Hougan
• Açıklık Yasası’nın sonucu büyük ölçüde kripto endüstrisinin lobi faaliyetlerine bağlı olacaktır.
• “Tek umut, kripto endüstrisinin lobi faaliyeti ağırlığının ve dolarlarının, burunlarını tutup çizgiyi aşmalarına yetecek kadar demokrat elde etmesidir.” – Matt Hougan
• Stablecoin tartışması kutuplaşmış ve aşırı bir hal almış, bunun da bankacılık sistemi üzerinde önemli etkileri olmuştur.
• “Stablecoin faiz tartışmasını gerçekten uç noktalara taşıdık… Eğer stablecoin’ler faiz öderse modern bankacılık sistemini yok ederiz… Stablecoin’ler faiz ödemezse Çin dünyaya hakim olur.” – Matt Hougan

Stabilcoinler ve artan önemi

• Stabilcoinler hakkındaki aşırı tartışmalar, bunların finansal ortamda artan önemine işaret ediyor.
• “Sanırım insanların stabilcoin’leri bu kadar önemli görmeleri ve bu kadar aşırı argümanlar yapmaları beni gerçekten yükselişe geçiriyor.” – Matt Hougan
• Coinbase, mevcut getiri teklifleri nedeniyle rekabet avantajına sahiptir.
• “Dürüst olmak gerekirse şu anda kaybedemezler çünkü şu anda neredeyse hiç kimsenin sunamayacağı ödüller veya getiriler sunuyorlar, dolayısıyla mevcut yapıyla rekabet avantajına sahipler.” – Matt Hougan
• Sıradan Amerikalıların nakit paralarından faiz kazanmalarına yönelik lobi faaliyetleri eksikliği var.
• “Stable coinlerle ilgili en kötü şey, sıradan Amerikalılar veya dünyanın her yerindeki sıradan vatandaşlar için doğrudan dolarları üzerinden getiri elde etmek isteyen bir lobinin olmamasıdır.” – Matt Hougan
• Düzenleyici netliğin olmayışı Coinbase gibi köklü oyunculara fayda sağlıyor.
• “Eğer netlik geçmezse, sektörün en büyüğü için bir dereceye kadar düzenleyici yakalama söz konusudur… Coinbase’in bu dünyada iyi iş çıkardığını düşünüyorum.” – Matt Hougan

Kurumsal benimseme ve pazar büyümesi

• Kripto paranın kurumsal olarak benimsenmesi, zaman içinde önemli bir pazar büyümesine yol açacaktır.
• “Bitcoin’in bu portföyün yüzde iki buçukunu görmeye başlarsanız, akış bunu sıfıra indirir… olağanüstü bir ilgi var… geliyor ve piyasadaki geri çekilmenin… bunu durduracağını ya da tersine çevireceğini düşünmüyorum.” – Matt Hougan
• Piyasa, ani bir sermaye akışı yerine yavaş ve istikrarlı bir büyüme yaşayacak.
• “Bu bir eziyet olacak… Bence bu, Bitcoin’in bir milyon doların oldukça kuzeyinde bitmesiyle biten on yıllık bir eziyet.” – Matt Hougan
• Finans alanındaki kurumsal sermayenin ölçeği çok büyüktür ve kripto piyasalarını önemli ölçüde etkileyecektir.
• “Bu kurumların ölçeği kesinlikle çok büyük… Morgan Stanley için 2.000.000.000.000, 5.000.000.000.000, 10.000.000.000.000.” – Matt Hougan
• Chainlink, blockchain’leri gerçek dünyaya bağlama konusunda %90’ın üzerinde pazar payına sahiptir.
• “Chainlink’in gerçekte nasıl çalıştığını anlamaya başladığınızda ve çözdüğü temel sorunu anladığınızda, blok zincirleri izole bir şekilde var oluyor ve birbirleriyle ve gerçek dünyayla konuşmaları gerekiyor ve bu konuda yüzde 90’dan fazla pazar payına sahipler.” – Matt Hougan

Kripto ve gerçek dünyanın kesişimi

• Kripto ve gerçek dünyanın kesişimi önümüzdeki on yıl içinde giderek daha önemli hale gelecek.
• “Kripto ve gerçek dünyanın önümüzdeki on yıl içinde daha fazla kesişeceği tezi muhtemelen finans alanındaki en bariz bahis.” – Matt Hougan
• Chainlink, gerçek dünyadaki uygulamaları nedeniyle kriptodaki en iyi varlıklar arasında sayılmayı hak ediyor.
• “Bunun Rushmore kripto para birimine ait olduğunu düşünüyorum… Chainlink, stabilcoinler ve tokenizasyon ile ilgili her şeyin merkezinde yer alıyor.” – Matt Hougan
• Chainlink’in değerinin tokenına nasıl tahakkuk ettiğinin karmaşıklığı, kripto alanında daha geniş bir sorundur.
• “Az önce tanımladığınız şeylerin hepsinin tokenin kendisine nasıl yansıyacağı konusunda hiçbir zaman çok fazla netlik olmadı ve bu genel olarak bir kripto sorunu.” – Matt Hougan
• Belirteç değeri ile temel ekonomik faaliyet arasındaki uyum, mevcut düzenleyici zorluklara rağmen zamanla gelişecektir.
• “Token değerini ve temel ekonomik aktiviteyi daha iyi hizalamaya yönelik deneyleri zaten görüyorsunuz… Bence bu zamanla işe yarayacak ve üzerinde çalıştığı zorluklar için onu feda etme fırsatı çok büyük.” – Matt Hougan

Düzenleyici baskılar ve pazar dinamikleri

• Düzenleyici baskı, kripto projelerini tekliflerini muhafazakar bir şekilde tasarlamaya zorlayarak ekonomik bağlantıları sınırladı.
• “Bununla ilgili hatırlanması gereken en önemli şey, düzenleyicilerin size neyin sınırı aşacağını söylemediğidir… sahanın ortasına benzeyen bir şey tasarlamanız gerekiyordu çünkü kenara yaklaşmak istemiyordunuz.” – Matt Hougan
• Kripto alanında piyasa yapısı dehadan daha önemlidir.
• “Bunun dehadan çok daha önemli olduğunu düşünüyorum çünkü kripto için çok daha fazla soruyu yanıtlıyor.” – Matt Hougan
• Kâr güdüsü, potansiyel düzenleyici değişikliklere rağmen geleneksel finansı kripto alanında agresif bir şekilde gelişmeye yönlendirecek.
• “Tahminimce, kâr güdüsü, onların bunu yapmayı isteyecek kadar büyük olduğunu düşünüyorum.” – Matt Hougan
• Açıklık Yasası potansiyel olarak tokenizasyonu yasaklayabilir.
• “Bazı diller tokenizasyonun temelde yasaklanabileceğini söylüyor.” – Matt Hougan

Tokenizasyonun geleceği

• Önümüzdeki beş yıl içinde tüm varlıkların tokenleştirilmesi kaçınılmazdır.
• “Önümüzdeki beş yıl içinde tüm varlıkların tokenize edilmesinin kaçınılmaz olduğunu düşünüyorum, bu da Defi endüstrisini 100 kat daha büyük hale getirecek.” – Matt Hougan
• Tokenizasyon ölçeği mevcut stablecoin piyasasından önemli ölçüde daha büyük.
• “Stablecoin’ler 300.000.000.000 $’dır, özsermaye ise 110.000.000.000.000 $’dır ve 300’den fazla kat daha büyüktür.” – Matt Hougan
• ABD, Avrupa’nın mevcut ilerlemelerine rağmen sonuçta tokenizasyona öncülük edecek.
• “Avrupa’nın tokenizasyon konusunda düzenleyici lider olmasını ortadan kaldıracağım ve bunu tam burada, ABD’de gerçekleştireceğiz.” – Matt Hougan
• Kurumsal çevrenin dışındaki varlıklar zor durumda kalacak, içindekiler ise iyi performans gösterecek.
• “İnsanların, bu çevrenin içinde bulunan varlıkların iyi durumda olacağını, o çevrenin dışındaki varlıkların ise çoğunlukla zor durumda kalacağını unuttuğunu sanmıyorum.” – Matt Hougan

Gizlilik paraları ve pazar fırsatları

• Bitcoin’in düzenlenmiş alana hareketi, gizlilik koinleri için fırsatlar yaratıyor.
• “Sanırım bunu Bitcoin’in düzenlenmiş alana doğru hareketinden ayıramazsınız… Bence bu varlıklar için daha fazla alan var.” – Matt Hougan
• Monero’nun piyasada önemli ve kalıcı bir talebi var.
• “Dünyanın bu teşhiri isteyen önemsiz olmayan bir kısmı olduğunu düşünüyorum… bu bir yere gitmiyor.” – Matt Hougan
• Kripto piyasasındaki iyi haberler göz ardı ediliyor ancak gelecekteki boğa piyasaları için potansiyel enerji görevi görecek.
• “Benim tezlerimden biri şu: iyi haberler göz ardı ediliyor ama sonunda gelecek olan boğa piyasası için potansiyel enerji olarak depolanıyor.” – Matt Hougan