Staking kuyrukları neredeyse sıfıra düşerek ETH için düşüş eğilimi yaratıyor

Ethereum’un staking kuyrukları boşaldı ve ağ artık yeni doğrulayıcıları ve çıkışları neredeyse gerçek zamanlı olarak kabul edebiliyor.

Bu, ETH’yi kilitleme telaşının şimdilik azaldığı ve staking’in kıtlık ticareti yerine istikrarlı bir duruma yerleştiği anlamına geliyor.

Kuyruklar, Ethereum ağında stake etmeye başlamak veya durdurmak için harcanan zamandır ve bir duyarlılık göstergesi ve likidite göstergesi olarak görev yapar.

Bir anlamda kuyrukların olmaması bir hata değil, bir özelliktir; çünkü bunlar Ethereum’un likiditeyi haftalarca kilitlemeden staking akışlarını idare edebileceğinin kanıtıdır.

Aynı zamanda, toplam stake edilen ETH’nin ihraç ve ücret gelirinden daha hızlı artması nedeniyle staking ödülleri %3’e doğru sıkıştı, bu durum her iki yönde de yenilenen artışlara yönelik teşvikleri sınırladı ve genel stake katılımı yüksek kalsa bile kuyrukları sıfıra yakın bıraktı.

Düşük getiri, kalabalığın yanı sıra daha yüksek bir “güven primi”ni de yansıtabilir; daha fazla ETH, borsa emir defterleri yerine stake etmeyi tercih ediyor.

Bunun açık bir ifadeyle anlamı, “baskı yapma”nın artık günlük bir anlatı olmadığıdır.

Kuyruklar uzun olduğunda ETH arzı, ağın yerleşik doğrulayıcılardan daha hızlı bir şekilde kilitleniyor ve bu da bir kıtlık hissi yaratabiliyor.

Kuyruklar sıfıra yakın olduğunda sistem nötr duruma yaklaşır. İnsanlar haftalarca beklemeden stake edebilir veya stake edebilir, bu da stake etmeyi tek yönlü bir kapıdan ziyade likit bir tahsis gibi hissettirir.

Bu, eter ticareti etrafındaki psikolojiyi değiştiriyor.

Staking hala anında satış baskısını azaltıyor ancak bu, madeni paraların sıkışıp kalmasıyla aynı şey değil. Para çekme işlemlerinin sorunsuz çalışmasıyla ETH, zorla kilitlenen bir varlık gibi değil, daha çok duyarlılık değiştiğinde yeniden boyutlandırılabilen getiri sağlayan bir pozisyon gibi davranıyor.

Genel olarak, Ethereum’un staking arzı %30 civarında, Galaxy Digital’in 2025 sonunda tahmin ettiği %50’nin oldukça altında. Beklentiler Galaxy, staking kaynaklı arz şoku sayesinde ETH’nin fiyatları 5.500 doların üzerinde tutacağını ve ekonomik faaliyette katman 2’lerin katman 1’leri geride bırakacağını öngördü ancak gerçekleşmedi.

ETH’nin tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşması bir süre uzakta olabilir

DeFi Llama’ya göre günlük aktif adresler aynı dönemde neredeyse iki katına çıkmasına rağmen Ethereum’un DeFi TVL’si, 2021’deki yaklaşık 106 milyar dolarlık zirvesinin oldukça altında, 74 milyar dolar civarında bulunuyor.

Ağ, hâlâ toplam DeFi TVL’nin %58’e yakınını oluşturuyor ancak bu paylaşım, daha parçalı bir gerçeği maskeliyor.

Artımlı büyüme, Solana, Base ve Bitcoin’e özgü DeFi gibi ekosistemler tarafından giderek daha fazla yakalanıyor ve bu, ETH’nin kendisi için aynı değer konsantrasyonuna veya talebe dönüşmeden etkinliğin Ethereum yörüngesinde genişlemesine olanak tanıyor.

Bu parçalanma önemlidir çünkü Ethereum’un en güçlü boğa argümanları eskiden basitti. Daha fazla kullanım, daha fazla ücret, daha fazla yanma ve arz üzerinde daha fazla yapısal baskı anlamına geliyordu.

2021 TVL zirvesi aynı zamanda bir kaldıraç dönemiydi; Bugün daha düşük bir TVL, mutlaka daha az kullanım anlamına gelmez, yalnızca daha az köpük anlamına gelir.

Ancak mevcut rejimde, ücretlerin daha ucuz ve deneyimin daha sorunsuz olduğu katman 2 ağlarında anlamlı bir kullanıcı etkinliği meydana gelebilir, ancak ETH’ye geri kazandırılan değer şu anda spot piyasalar için daha az belirgin olabilir.

DNTV Araştırma kurucusu Bradley Park, CoinDesk’e yazdığı bir notta “Bunu çerçevelemenin bir yolu, Ethereum’un yön netliğini kaybetmiş olmasıdır” dedi. “ETH, aktif olarak kullanılmak yerine öncelikli olarak stake edilecek bir güven varlığı olarak ele alınırsa, yakma mekanizmasını zayıflatır: daha az ETH yakılır, ihraç devam eder ve zamanla satış tarafı baskısı artar.”

Park, “Son 30 gün içinde Base, Ethereum’un kendisinden önemli ölçüde daha fazla ücret üretti. Bu çelişki, Ethereum için mevcut gidişatın, kullanımı ETH için yeterli şekilde yeniden değere kanalize edip etmediği konusunda daha zor bir soruyu gündeme getiriyor.” diye ekledi.

Faaliyet ve değer yakalama arasındaki fark, tahmin piyasalarında kendini gösteriyor.

Polymarket’ta tüccarlar, daha yüksek aktif adreslere ve DeFi TVL’nin hâlâ baskın payına rağmen ETH’nin Mart 2026’ya kadar tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşması için yalnızca %11 şans veriyor.

Fiyatlandırma, piyasanın parçalanmayı ve kısıtlamasız stake arzını sınırlayıcı faktörler olarak gördüğünü ve kullanımın artık tüm zamanların en yüksek seviyesine meydan okumaya yetmediğini gösteriyor.

Ancak ABD politikası getiri sağlayan ETH ürünlerine izin verecek şekilde gelişirse, bu tablo hızla değişebilir; bu, ‘hisse primi’ ticaretini yeniden açacak bir değişiklik.